纸业整体承压 多路径突围寻活力

本文转自：中国新闻出版广电报

27家A股上市纸企上半年总营收916.47亿元，总利润0.64亿元

纸业整体承压 多路径突围寻活力

本报记者 祝小霖

日前，A股上市纸企2025年半年报出炉。《中国新闻出版广电报》记者梳理发现，除美利云因停止经营造纸业务、聚焦数据中心业务和光伏业务外，造纸业共计27家A股上市企业。根据中国证监会指定的上市公司信息披露网站巨潮资讯网发布的各上市纸企年报，27家上市纸企今年上半年总营收916.47亿元，总利润0.64亿元。其中，24家纸企实现盈利，占比约88.89%；14家纸企实现营收增长，占比约51.85%。按可比口径计算，整体来看，与2024年同期相比，A股上市纸企今年上半年总营收出现约9.55%的下滑，总利润出现98.54%的下滑。纸业上半年业绩承压，经营挑战凸显。

超10亿元营收规模增长营收增速下滑明显

今年上半年，造纸行业在产能扩张、成本优化和出口增长等方面呈现结构性调整态势，但各细分领域仍受制于供需失衡，头部纸企面临供需压力和业绩分化。

从营收端来看，27家A股上市纸企上半年营收均超过2亿元，该营收规模与上年同期持平。其中，19家纸企营收超10亿元，占比达70.37%，超过上年同期的64.29%。营收百亿元以上阵营中只有2家，分别为太阳纸业（191.13亿元）和山鹰国际（138.42亿元）。上年度半年营收超百亿元的晨鸣纸业，因报告期内部分生产线处于停机检修状态，产销量同比下滑，营收缩水至21.07亿元，并于今年2月被纳入其他风险警示，即ST。营收50亿元到100亿元的纸企增加1家，包括上年度的博汇纸业（95.64亿元）和华泰股份（64.09亿元），以及新增的仙鹤股份（59.91亿元）。营收10亿元到50亿元的企业达14家，包括岳阳林纸（44.84亿元）、中顺洁柔（43.3亿元）、五洲特纸（41.22亿元）、冠豪高新（34.03亿元）、景兴纸业（26.29亿元）等。

营收不满10亿元的有8家，包括依依股份（8.88亿元）、民丰特纸（6.01亿元）、可靠股份（5.49亿元）、恒达新材（5.21亿元）等。最低为松炀资源，半年营收2.23亿元。其半年报显示，上半年营收比上年同期下降37.22%，受整体市场行情等影响，造纸行业依然面临严重的产能过剩情况，松炀资源下游需求继续保持疲软态势、同行业竞争激烈，产品价格继续倒挂。

14家纸企营收同比实现增长，占总数的51.85%，低于上年同期的64.29%。其中，实现20%以上增长的企业仅有3家，分别为豪悦护理（34.03%）、仙鹤股份（30.14%）、五洲特纸（20.13%）。主营生活用纸的豪悦护理半年报显示，依托对市场的深入了解及研发创新，报告期内不断优化产品结构，研发迭代差异化新产品，持续与大客户开展深度合作，拓宽合作领域，线上线下渠道收入取得较大增长。此外，营收增幅10%以上、不到20%的有3家，实现增长但增幅10%以下的有8家。

在营收同比下降的13家纸企中，3家纸企降幅在20%以上，比上年增加1家，分别是ST晨鸣（-84.83%）、松炀资源（-37.22%）和民丰特纸（-23.21%）。

盈利面扩大至近九成净利润下降企业占比达60%

从利润端来看，27家A股上市纸企上半年总利润仅0.64亿元，远低于上年同期可比数据的43.85亿元。其中，24家上市纸企实现盈利，占比约88.89%，高于上年同期的85.71%，盈利面扩大。

10家上市纸企净利润超亿元，比上年同期减少1家。太阳纸业遥遥领先，以17.8亿元位居利润榜榜首。太阳纸业半年报显示，面对全球经济复苏乏力与行业竞争加剧的双重考验，其积极应对挑战，精准施策，坚持创新引领与精益运营双轮驱动，通过数字化转型强化管理效能，各项重点工作均按计划稳步推进，实现了企业生产经营的稳定运行。其他过亿元纸企还包括仙鹤股份（4.74亿元）、百亚股份（1.88亿元）、华旺科技（1.56亿元）、中顺洁柔（1.5亿元）、豪悦护理（1.48亿元）等。

净利润不足亿元的有恒丰纸业（0.95亿元）、博汇纸业（0.9亿元）、华泰股份（0.68亿元）、齐峰新材（0.63亿元）、青山纸业（0.56亿元）、景兴纸业（0.55亿元）等14家。3家出现亏损，亏损最多的为ST晨鸣，净利润为-38.58亿元。其半年报显示，广东湛江生产基地、吉林生产基地、山东寿光生产基地部分生产线处于停机检修状态，产销量同比下滑，影响收入、利润下降。受停机检修影响，ST晨鸣对部分资产、应收款项计提了减值和坏账准备，盈利水平下降。

除2家净利润增减显示“不适用”，仅10家纸企净利润同比增长，占比40%；多达15家纸企净利润同比下滑，占比达60%。其中，净利润增幅最高的为增长71.44%的中顺洁柔，其主营生活用纸，报告期内持续优化产品结构，精准把握市场机遇，同时受益于原材料价格回落，叠加成本管控持续加强及管理效率的提升，盈利能力显著增强。此外，除恒丰纸业（69.06%）净利润增幅在50%以上以外，其他增幅都在30%以下。

15家净利润同比下降的纸企中，2家净利润降幅在100%以上，分别为ST晨鸣（-13567.59%）和冠豪高新（-168.35%）。前者因大面积停机检修，后者则由于终端消费需求增长速度不及产能释放速度，产品销售价格同比下降明显，毛利大幅下降，叠加财务费用上涨、政府补助减少等因素，归属于母公司所有者的净利润同比大幅下降，出现亏损。

净利润下降在50%以上的有3家，分别为民丰特纸（-68.88%）、山鹰国际（-63.17%）和华泰股份（-63.13%）。其中华泰股份半年报显示，上半年受市场供求关系等因素影响，主要产品销售价格下降幅度大于成本下降幅度，导致产品毛利率下降，同时销量也有所下降，从而使业绩同比出现下降。

纸业现“冰火两重天”格局浆纸生态协同突围

综合营收和利润情况来看，A股上市纸企今年上半年净利润普降，在供需失衡、成本高企等压力下持续承压。

这正是造纸业产量增长、利润收缩“冰火两重天”格局的表现。根据国家统计局数据，2025年1—6月，我国机制纸及纸板产量约为7933.2万吨，同比增长3.2%。但全国规模以上工业企业中，造纸和纸制品业实现营业收入为6812.1亿元，同比下降2.3%；营业成本为6017.3亿元，同比下降2.1%；实现利润总额为175.7亿元，同比下降21.4%。行业营业收入下降幅度大于营业成本下降幅度，且利润总额同比下滑显著。

作为重要基础原材料产业，太阳纸业、仙鹤股份、华泰股份等一批头部纸企在今年继续推进林浆纸一体化建设，完善产业链布局，以抵御成本等方面波动带来的业绩压力。如太阳纸业半年报显示，其南宁园区林浆纸一体化技改及配套产业园项目一、二期工程将于今年底基本建成，基地北海、南宁两大园区将形成更高层次的协同发展，在产业链延伸、资源配置上形成紧密联动。

仙鹤股份半年报则显示，随着其在广西来宾年产250万吨的三江口新区高性能纸基新材料和湖北石首年产250万吨高性能纸基新材料循环经济两大百亿项目的逐步投产，两地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准，克服了行业一直以来木浆完全依赖进口的瓶颈约束。截至报告期末，广西、湖北两大生产基地共有7条制浆生产线和8条特种纸生产线投入生产，不仅弥补了产业链的短板，同时大幅提高了产能，成为新的利润增长点。

值得关注的是，今年上半年，纸企在积极开拓海外市场中取得较好成效。如博汇纸业深耕国际市场，出口业务已成为驱动可持续发展的核心引擎。其持续深化“一带一路”市场战略布局，上半年新增或深化了数十家海外客户的业务合作，相关产品在欧美市场销量实现显著增长，区域贡献值同步提升。山鹰国际的回收板块持续推动多元化原料体系构建，在国内布局多元化、多品类再生资源回收渠道的同时，加强海外纤维原料、浆纸产能布局，实现国内国外双布局，确保稳定价优的原料来源。